대학 기부금 투자 전략

기부금 같이 투자하는 방법.

Harvard, Yale, Princeton 및 MIT 외에 자신의 뒷마당에서 현금 인출기를 운영하는 많은 교육 기관이 있습니다. 대중의 인상과는 달리, 대학은 가르침에 의해서가 아니라 세계에서 가장 성공적인 기금을 운영함으로써 생계를 유지합니다. 상위 20 개의 기부금이 1992 년과 2005 년 사이에 매년 9 % 이상 증가한 사실을 고려하면 놀랄만한 일이 아닙니다. 그러나 2008 년에 높은 ​​마이너스 수익률을 기록한 대학 기금은 새로운 전략을 고안해야 할 수도 있습니다. 아이비 리그는 항상 사랑한다. 아이비 리그가 경제적 순환의 두껍고 가벼운 방법을 통해 돈을 관리하는 방법을 알아 보려면 계속 읽어보십시오.

성공한 대학이면에는 성공적인 기부금이 있습니다.

기증은 투자를하는 동안 두 가지 핵심 목표를 따릅니다. 첫째, 그들은 원금으로 잠입하지 않고 연간 인출을 처리하기에 충분한 실제 수익을 창출하기를 원합니다. 둘째, 대학은 교장의 진정한 가치를 보존하기를 원합니다. 즉, 수익의 일부는 교장의 인플레이션을 보완하기 위해 사용됩니다. 보다 안전한면에서, 기금은 고등 교육 상품 및 서비스의 가격을 고려한 인플레이션 측정치 (고등 교육 가격 지수 (HEPI))를 사용합니다. HEPI는 일반적으로 모든 도시 소비자의 소비자 물가 지수를 1 % 초과합니다. 이런 식으로 모든 대학 엔 다우먼트는 자신의 창작자보다 오래 생존하려고합니다.

예일과 하버드 같은 더 큰 기금은 1985 년과 2008 년 사이 평균 15.23 % (하버드)에서 16.62 % (예일)의 수익을 올렸으며, S & amp; P 500은 평균 12 % 성장할 수있었습니다. 대학 엔 다우먼트가 실제로 시장을 이길 수있는 방법이 궁금 할 것입니다. 투자에 사용할 수있는 비밀 기부 공식이 있습니까?

한 손으로 케이크를 먹고 다른 한 손으로 굽기.

엔 다우먼트가 선택한 투자 중 일부는 전통적인 주식 및 채권보다 더 나은 수익을 제공하지만, 일반적으로 고도의 비 유동성 시장에서 높은 최소 투자를 요구하는 더 긴 임신 기간을 갖습니다. 충분한 실질 수익을 창출하기 위해서는 채권 또는 채권 증권에 대한 의존도가 낮고 주식형 투자에 대한 의존도가 더 높다는 것이 관찰됩니다. 또한, 지분형 투자의 경우, 국내 주식에 대한 의존도는 낮고 외국 자본에 대한 의존성은 더 낮다. 예를 들어, 1988 년 Yale Endowment의 거의 75 %가 미국 주식, 채권 및 현금에 투자되었지만 2008 년에만 국내 시장 유가 증권에 14 %의 배당액이 있었고 외국인 지분, 사모 펀드, 절대 수익 전략 및 실제 자산.

따라서 기회가있는 곳이면 엔 다우먼트를 찾을 수 있습니다. 그러나 이런 종류의 투자는 이익 기회를 이용하기에 덜 효율적인 시장에서 수십억 달러를 장기간 고정시킬 수있는 더 큰 기금에 적합합니다. 다른 자산 클래스를 선택할 때, 더 큰 기부는 비 전통적 자산 클래스에서 이익 기회를 악용하는 데 느린 것 같이 작은 기부금보다 우월합니다.

모든 것을 글쓰기에두고 다른 사람들에게 맡기십시오.

또한 기부금은 현재 사용되는 기금 수입 할당을위한 광범위한 지침을 제시하는 잘 문서화 된 지출 정책을 따릅니다. 많은 경우 기증자는 기부금에서 발생한 소득을 사용할 수있는 목적을 명시합니다. 서면으로 모든 것을 집어 넣는 것은 기금을위한 규율과 집중을 가져오고 다른 사람들을위한 배움의 기회로도 작용합니다.

기부금처럼 투자하십시오.

1. 다른 기금의 성과에 큰 차이가있었습니다. 예일과 하버드와 같은 일부 기부 단체는 다른 기부 단체보다 일관되게 더 나은 성과를 보였습니다. 일반적으로 자산 규모가 10 억 달러를 넘는 규모가 큰 기부금은 상대적으로 작은 기금을 능가하는 것으로 나타났습니다. 이는 그들의 투자 전략이 규모의 경제를 필요로하기 때문일 수 있습니다.

2. 대학 기금의 투자위원회는 기금 관리자를지도하기 위해 대학의 광범위한 지식 기반을 활용하는 데 중요한 역할을한다. 동일한 수준의 지침이 개인 투자자에게 제공되지 않을 수도 있습니다.

3. 대학은 많은 중요한 투자 기회에 대한 액세스를 얻기 위해 성공적으로 사용하는 광대 한 소셜 네트워크를 즐기고 있습니다.

4. 기부는 정부에 세금을 면제하므로 세금 공제없이 투자 결정을 내릴 수 있습니다.

5. 기부는 개별 투자자와 동일한 유동성 요구를 가지지 않으므로 더 긴 시간 동안 투자를 잠글 수 있습니다.

6. 최고의 성과를내는 엔 다우먼트는 헤지 펀드, 사모 주식, 벤처 캐피털 및 목재 숲과 같은 실제 자산과 같은 대체 투자에 대한 대폭적인 노출로 높은 수익을 올렸습니다. 대체 자산 클래스를 배정하려면 자산 선택 기술이 더 길고 임신 기간이 길어야합니다. 그리고 모든 개인 투자자가 감당할 수없는 더 높은 최소 투자금.

7. 2008 년 금융 위기 이전의 20 년은 대체 자산에 유리했다. 기부금은 대체 자산 클래스의 선구자였으며 높은 수익을 거뒀습니다. 그러나 과거에는 효과가 없었던 것이 앞으로는 효과가 없을 수도 있습니다. 이제는 기부가 새로운 투자 전략을 고안해야 할 것입니다.

8. 2008 년 금융 위기로 인해 대학 엔 다우먼트가 절약되지 않았습니다. 모든 기부금은 NACUBO 연구에 따라 2008 년 7 월부터 11 월까지 23 %의 부정적인 수익률을 기록했습니다. 많은 사람들은 1970 년대 이래 최악의 하락세를 보였다고 믿는다. 대체 자산으로의 다각화조차도 막대한 시장 하락에 대한 완벽한 보호를 제공하지 못하는 것 같습니다.

예일 투자청.

예일 투자청.

최고 투자 책임자 인 데이비드 F. 스 웬슨 (David F. Swensen)이 이끌고 예일의 투자위원회 (Investment Committee)의지도하에 운영되는 Investments Office는 예일의 기부금을 관리합니다.

2016 년 6 월 30 일에 254 억 달러를 누적 한이 기금에는 다양한 목적과 제한을 가진 수천 개의 기금이 들어 있습니다. 약 4 분의 3이 진정한 기부금을 구성합니다. 기부자가 지정된 목적을 위해 장기 기금을 제공하도록 제한된 선물. 나머지 1/4은 준 엔 다우먼트 (Yas Corporation)가 엔 다우먼트로 투자하고 대우하기로 선택한 돈입니다.

2016 년 6 월 30 일 끝나는 10 년 동안 예일의 투자 프로그램은 평균 기부 결과에 비해 70 억 달러의 가치를 더했습니다. 대학은 20 년 동안 시장을 선도하는 12.6 %의 수익률로 221 억 달러의 상대 가치를 창출했습니다. 지난 30 년 동안 Yale의 투자액은 연평균 12.9 %의 수익을 냈으며 캠브리지 평균에 비해 266 억 달러가 추가되었습니다. 공평에 대한 헌신과 다양성에 대한 믿음을 바탕으로 한 현명한 장기 투자 정책은 대학의 투자 성공을 뒷받침합니다.

대학교.

단과 대학.

예술 대학원.

법률 학교.

의학 학교.

경영 대학.

아트 갤러리.

도서관.

투자 철학.

예일 투자청 (Yale Investment Office)은 대학의 현재 및 미래의 필요를 지원하기 위해 높은 인플레이션 조정 수익률을 제공하고자합니다. 우리는 적절한 리스크 조정 자산 배분을 설정하고 심층적 인 분석 통찰력을 제공하고 공공 및 민간 기업의 운영을 개선하는 관리자들과 함께 전세계의 장기 파트너십을 모색하고 있습니다. 지난 30 년 동안 중간 기부금에 비해 예일대의 자산 배분은 연평균 1.7 %의 기여를했으며 Yale의 우수한 매니저 선정은 연간 2.6 %의 기부를 창출했습니다.

예일의 포트폴리오는 학문적 이론과 정보에 근거한 시장 판단의 결합을 사용하여 구성됩니다. 이론적 틀은 노벨상 수상자 인 James Tobin과 Harry Markowitz가 개발 한 접근 방식 인 평균 분산 분석에 의존하고 있으며, 둘 다 Yale 's Cowles Foundation의 중요한 포트폴리오 관리 도구에 대한 연구를 수행했습니다. 투자 관리는 과학만큼이나 예술을 포함하기 때문에 질적 인 고려 사항은 포트폴리오 결정에 매우 중요한 역할을합니다. 자산 클래스의 정의는 매우 주관적이어서 아무 것도없는 정확한 구분이 필요합니다. 반환 및 상관 관계를 예측하기 어렵습니다. 과거 데이터는 가이드를 제공하지만 구조적 변화를 인식하고 변칙적 인 기간을 보완하도록 수정해야합니다. 양적 측정은 시장 유동성 또는 중요하고 낮은 확률의 사건의 영향과 같은 요소를 포함하는 데 어려움이 있습니다. 운영상의 어려움에도 불구하고 평균 분산 분석을 수행하는 데 필요한 엄격함은 자산 배분 프로세스에 중요한 징계 요소를 제공합니다.

David F. Swensen '80 Ph. D., '14 L. H.D.

투자자 및 교사 초상화 : Alastair C Adams PPRP, 2015 년 4 월 1 일.

자산 배분.

지난 30 년 동안 예일대는 자산을 비 전통적인 자산 클래스에 재배치함으로써 국내 유가 증권에 대한 엔 다우먼트의 의존도를 획기적으로 줄였습니다. 1985 년 기금의 4/5 이상이 미국 주식, 채권 및 현금에 투입되었습니다. 오늘날 국내 시장성있는 증권은 포트폴리오의 약 1/10을 차지하는 반면 외국인 지분, 사모 펀드, 절대 수익률 전략 및 실제 자산은 기부금의 거의 9/10을 차지합니다.

비 전통적인 자산 군에 대한 과도한 배분은 수익 잠재력과 다양 화력에 기인합니다. 오늘날의 실제 및 목표 포트폴리오는 1985 년 포트폴리오보다 기대 수익률이 높고 변동성이 낮습니다. 대체 자산은 본질적으로 전통적인 유가 증권보다 덜 효율적으로 가격이 책정되어 능동적 인 경영을 통해 시장의 비 효율성을 악용 할 수있는 기회를 제공합니다. 엔 다우먼트의 오랜 기간은 벤큐 캐피탈, 레버리지 바이 아웃, 석유 및 가스, 목재 및 부동산과 같이 비유 동성, 비효율적 인 시장을 활용하는 데 적합합니다.

대학 지원.

기부금 지출을 운영에 배분하는 기부금 지출 정책은 (1) 오늘 학자들을 지원하는 연간 지출 배분과 (2) 세대에 대한 지원을 유지한다는 경쟁 목표의 균형을 맞 춥니 다. 지출 정책은 장기 기부 금리 목표와 기부금 시장 가치의 변화에 ​​따라 점진적으로 지출을 조정하는 완화 규칙을 결합하여이 두 가지 목표 간의 균형을 관리합니다.

안정적인 운영 예산 지원 및 구매력 보존이라는 측정 기준을 사용하여 지난 30 년 동안 기부 실적을 시뮬레이션 한 결과 상당한 개선이있었습니다. Yale은 절대 수익률, 사모 수익률 및 실제 자산의 대체 자산 등급에 기부금을 더 많이 배분하여 다변화를 개선 했으므로 지출 변동성과 구매력 저하 모두에서 위험이 급감했습니다.

대체 자산 계층이 기부금의 12 %만을 차지한 1985 년 예일대는 2 년 동안 실질 지출이 10 % 감소하고 전력 공급을 구입할 확률이 36 %에 달하는 파격적인 지출 감소의 21 % 진정한 기부 가치는 50 년 동안 50 % 나 떨어졌습니다. 절대 수익률, 사모 펀드 및 실제 자산이 기부 금액의 약 74 %를 차지한 2016 년까지, 파격적 지출 감소 위험이 8 %로 감소하고 구매력 손상 위험이 10 %로 감소했습니다.

대학 엔 다우먼트는 금융 위기 이후 최저 수준으로 하락했다.

하버드 대학교는 작년 한 해 동안 기부금 반환 률이 감소한 수백 개의 대학 중 하나입니다. (AP 사진 / Steven Senne, 파일)

CommonFund와 National Association of University and University Business Officers가 발표 한 설문 조사에 따르면 대학 기부금은 2008 년 금융 위기 이후 가장 낮은 투자 수익을 기록했지만 학교는 2016 회계 연도에 지출을 늘 렸습니다.

기부금은 경기 침체에서 벗어나 흔들리는 바닥에있었습니다. 지난해 6 월 30 일까지 12 개월 동안 805 개 대학의 기부금은 지난 회계 연도의 2.4 % 성장에 비해 1.9 %의 수익률을 기록했다. 설문 조사 결과에 따르면 연평균 수익률은 2009 년 18.7 %에서 급락했다.

그럼에도 불구하고 2016 회계 연도의 실질 지출 비율은 2015 회계 연도 4.2 %에서 4.3 퍼센트로 상승했다. 대학의 거의 3/4이 기금 지출을 늘리는 것으로보고되었으며 중앙값은 8.1 퍼센트 증가했다. 대학은 월급, 연구비, 재정 보조 및 기타 비용을 지불하기 위해 기부금, 세금 면제 기부금 및 투자금을 유지합니다. 설문 조사에 포함 된 자산은 총 5 억 1500 만 달러에 달하며 평균 자산은 약 640 백만 달러입니다.

존 Walda, 대학 및 대학 경영 대학 협회 (National Association of University and University Business Officers)의 사장 겸 CEO는 월요일에 기자들과의 통화에서 "우리 기관에 입학하는 학생들에게 경제적 인면에서 우리 기금의 질적 향상은 필수적이다. "투자 회수가 부정적이었던 환경 에서조차도 기금이 계속해서 향상 될 필요가 있음을 분명히 느꼈습니다."

아직도, 미온적 인 반환의 년은 미래 지출을 단축하는 것을 위협합니다. 10 년 평균 수익률은 지난해 5 %로 떨어졌습니다. 2015 년에는 6.3 %, 2014 년에는 7.1 %로 떨어졌습니다. 대학들은 구매력을 유지하기 위해 매년 8 %의 수익률을 올리려고합니다. 따라서이 점수를 놓치면 자신의 능력이 떨어질 수 있습니다. 엔 다우먼트 지출.

"이것은 투자 관리자와 기관의 재무 측면에 직면하게 될 전략적인 도전이지만 솔직히 말해서 수익이 앞으로 계속 도전 받게 될 경우 솔직히 작전 부문입니다"William F. Jarvis, 전무 이사 CommonFund Institute는 전화 상으로 말했다.

설문 조사에서 모든 투자 카테고리에 대한 수익률은 이전 회계 연도보다 낮았으며, 사모 펀드 부동산 투자가 7.1 %의 가장 높은 수익률을 보인 반면, 작년의 9.9 %보다 높은 수익률을 기록했다고 보고서는 전했다.

Jarvis는 5 억 달러가 넘는 대규모 기금을 가진 기관이 고정 수입과 채권에 대한 할당이 상대적으로 더 안전한 투자액이 2,500 만 달러 미만인 학교보다 더 큰 손실을 입었다 고 지적했습니다. 다양한 포트폴리오와 강력한 펀드 매니저가있는 잘 구성된 대학은 가장 높은 수익을 기록하는 경향이 있지만 일부 선택 윤곽 이름은 운 반전을 경험하고 있습니다.

예를 들어, 하버드 대학은 작년에 357 억 달러 기부액의 가치가 2 % 하락했다고보고했다. 기부금의 성과로 인해 하버드 매니지먼트 컴퍼니 (Harvard Management Company)는 지난 주 투자 전략의 변화, 인력 감축 및 펀드 성과와 관련된 새로운 보상 구조를 발표했다.

부족한 수익률은 이미 많은 대학에서 이미 어려운 재정 환경에 추가되고 있습니다. 주 고등 교육 집행 임원 협회 (State Higher Education Executive Officers Association)에 따르면 공립 단과 대학에 대한 주정부 예산은 경기 침체 이전 수준보다 약 15 % 가량 남아 있습니다. 또한 National Student Clearinghouse Research Center의 최신 데이터는 학부 및 대학원 등록이 지속적으로 감소하고 있음을 보여줍니다.

"우리나라의 많은 지역에서 입학 할 수있는 고등학교 졸업자 수가 정체되거나 감소하는시기에 수업료를 낮추고 학업의 질을 유지해야한다는 계속적인 압력이 있습니다"라고 Walda는 말했습니다.

의원들은 출석 비용을 낮추기 위해 막대한 자산을 가진 학교에 압력을 가했다. 작년에 회원들이 그 돈의 사용에 대한 정보를 얻기 위해 기부금이 10 억 달러를 초과하는 56 개의 사립 대학에 질문했을 때, 대학 기부금은 의회에서 뜨거운 버튼 문제가되었습니다.

Tom Reed (R-N. Y.) 하원 의원은 또한 학교가 연간 보조금 수입의 25 %를 재정적 원조로 탕감하거나 세금 면제 상태를 잃을 위험을 감수하는 법안을 후원했습니다. 이는 Trump 회장이 선거 운동에 관한 예고를 알리는 것입니다. 하원 의원 소위원회 (House Ways and Means subcommittee)가 가을에 기증에 관한 청문회를 열었지만, 하원 의원은이 문제가 올해 다시 뒷자리를 차지했다고 말한다.

대학 엔 다우먼트에 대해 더 알고 싶습니까? 체크 아웃 :

뉴욕 타임즈.

대학 엔 다우먼트가 어려운 착륙에 직면 해 있습니다.

대학 엔 다우먼트를위한 하드 랜딩.

2012 년 10 월 12 일

수년 동안 미국에서 가장 크고, 가장 풍부하고 권위있는 대학은 투자자의 부러움이었습니다. 지난 20 년간 두 자리수의 수익률을 기록했는데, 금융 위기로 인한 급격한 손실에도 불구하고. 하버드의 기부금은 오늘 300 억 달러를 넘으며 지난 20 년간 12.5 %의 연간 수익률을 기록했습니다.

그들의 자랑스러운 학문적 명성과 함께 그들의 투자 성공은 많은 금융 전문가들로 하여금 고등 교육의 절정에 달했던 하버드와 그 동료들이 오래된 위험에 대한 해답을 얻었음을 결론지었습니다.

헤지 펀드, 벤처 캐피탈, 사모 펀드와 같은 고비용의, 종종 비 유동적 인 대안 투자와 함께 다양 화를 강조한 다른 대학, 거대 연금 기금 및 개인조차도 전략을 모방하여 투자 붐을 일으켰습니다. 오늘날, 주식과 채권 간의 이전보다 훨씬 단순한 배정을 고수하는 대학이나 대학을 찾기가 어렵습니다. 헤지 펀드만으로는 현재 2 조 달러가 넘는 자산으로 추산되며 대다수 기관의 자산 중 상당 부분이 추정됩니다.

6 월 30 일 마감 된 가장 최근 회계 연도의 대학 및 대학 엔 다우먼트 수익이 시작되고 많은 경우에 C 등급을 최고로 보증하고 경우에 따라 F 하버드가 0.05 % 같은 기간에 10 억 달러가 넘는 손실을 입었고 단순한 스탠다드 & amp; Poor 's 500 - 주식 인덱스 펀드는 약 5.5 퍼센트를 얻었다. 하버드의 기부금 감소는 모든 대학의 약 90 %에 달하는 기부금보다 많습니다.

더욱 놀라운 것은 2011 회계 연도 전국 대학 및 대학교 비즈니스 임원 협회 (가장 최근에 입수 가능)에서 수집 한 데이터에 따르면 대형, 중소 및 소형 기부금 모두 60 % 주식과 40 % 채권의 단순한 혼합보다 실적이 저조한 것으로 나타났습니다 -, 3 년 및 5 년. 기록이 유지 된 이후 매 회계 연도에 자산 가치가 10 억 달러 미만인 기금의 91 %가 실적이 저조했다. 올해 실적이 좋지 않다는 점을 고려할 때 2012 년 실적을 포함하면 실적이 저조 할 것으로 예상됩니다.

그 영향은 중요합니다. 대학은 운영 자금 조달, 교수 및 행정직 연봉 지급, 장학금 지급 및 건축 프로젝트 비용 지불 등을 위해 기부금 반환에 의존합니다. 하버드 대변인은 올해 필요 기반 장학금에 1 억 7200 만 달러를 쓸 계획이라고 밝혔다. 많은 대학들이 현재 지출에 대한 기금의 가치의 4-6 %를 예산한다. 하버드 대학에서는 기금으로 조성 된 기금이 대학 연간 예산의 35 %를 차지합니다.

콜로라도 그린 우드 빌리지의 키팅 (Keating Investments) 사장 인 티모시 키팅 (Timothy J. Keating)은 "60/40 전략의 강력한 단순성은 이길 수 없다"고 밝혔다. "많은 투자자들이 간단한 60/40 전략으로, 또는 적어도 저비용 인덱스 펀드가있는 핵심을 제공하는 것이 훨씬 낫습니다. 거래 수수료의 역할을 이해하면 규모가 매우 큰 산입니다. "

소위 대체 투자에 대한 수수료는 엄청날 수 있습니다. 헤지 펀드 및 사모 펀드 매니저는 일반적으로 이익의 20 % 이상을 보유하고 있으며, 관리 대상 자산의 비율은 보유하고 있습니다. 사모 펀드, 부동산 및 천연 자원 파트너십은 성과 수수료 외에 일련의 거래 수수료를 부과 할 수 있습니다. 키팅은 "월스트리트는 수수료를 깎을 때 대담한 태도로 나를 놀라게하지 않는다"고 말했다.

뉴저지 주 웨스트 필드에있는 SL Advisors의 설립자 인 Simon Lack과 JP Morgan Chase에서 23 년 동안 헤지 펀드에 자금을 할당 한 헤지 펀드 내부자는 금년 초 "The Hedge Fund Mirage" 그는 헤지 펀드 산업 전체가 지난 10 년 동안 한 해보다 1 년 (2008 년)에 더 많은 손실을 입었다 고 계산했다. 그는 "헤지 펀드에 투자 된 돈이 모두 재무부의 계산서에 담겨 있다면 그 결과는 두 배나 좋을 것"이라고 주장했다. 그리고 그는 거의 모든 헤지 펀드의 이익이 고객이 아닌 펀드 매니저를 헤치고 나아 갔다고 주장했다.

"데이터를 보면 헤지 펀드가 지난 10 년간 매년 60/40 주식 / 채권 혼합 비율을 낮추었습니다."라고 Lack은 이번 주에 저에게 말했습니다. "그들은 2000-2 년 경기 침체기에 잘 지 냈습니다. 그러나 그것이 관리중인 자산이 현재의 절반 이하였던 때입니다. 자산이 늘어남에 따라 성과가 떨어 졌다고 논쟁의 여지가 없습니다. "

놀랍지 않게도 Mr. Lack의 분석은 고객을 대안 투자로 이끌어내는 거대한 산업에 의해 공격 받았다. 런던의 대안 투자 관리 협회 (Alternative Investment Management Association)는 상세한 반론을 발표 한 로비 단체이다. 그러나 그는 자신의 방법론에 따라 서서 많은 비평가들이 현상 유지를 위해 재정적 인 지분을 가지고 있다고 지적했다. 기금이나 연기금을 자문하지 않는 키팅 (Mr. Keating)은 그가 미스터락 (Lack)과 동의했다고 말했다. "그는 매우 논란의 여지가 있지만 그의 분석이 설득력있는 것으로 나타났습니다."

아이비 리그 (Ivy League) 모델과 대체 투자에 대한 의존도에 대한 질문을 제기하는 사람들 중에는 저비용 지수 및 뮤추얼 펀드를 기반으로 한 훨씬 더 단순한 접근법을 오랫동안 추진해 온 거대한 뮤추얼 펀드 회사 인 뱅가드 (Vanguard)가 있습니다. 뱅가드의 투자 전략 그룹 (Investment Strategy Group)의 프란시스 M. 키니 리 주니어 (Frankis M. Kinniry Jr.) 교장은 이번 주에 "엔듀 로우시기가 있었거나 에뮬레이션이 더 좋은 단어"라고 말했다. "모두는 Yales와 세계의 하버드처럼 보이기를 원했습니다. 그러나 그들은 일찍했다. 그들은 1990 년대 중반과 1990 년대 후반에 주식이 과대 평가 된 것처럼 보였고 대체 전략은 시장의 불완전 성을 포착 할 수있었습니다. 더 이상 사실이 아닙니다. 그 대학들은 미래 지향적이고 신용도가 높았습니다. 그러나 3, 5, 7 년 후에 그 과정을 모방하는 것은 매우 문제가됩니다. "

Yale의 수석 투자 담당관조차도 Yale의 모델을 잘 모르는 사람의 대부로 여겨지며 Yale의 결과를 재현 할 수있는 사람은 거의 없을 것이라고 경고했습니다. 그러나 호의를 보인 소수. 킨리 (Kinniry)는 동의했다. "그들의 규모와 관계, 그리고 지속적인 투자 사이클에 힘을 실어주는 능력 때문에, Harvard, Yale, M. I.T. 노트르담에는 독특한 접근이 있습니다. "

하버드 대변인은 대부분의 소규모 기금과 달리 하버드와 예일대의 기금이 주식과 채권의 단순하고 일반적인 혼합보다 월등히 뛰어 났으며 하버드 대변인은 지난 10 년 동안 하버드의 기부금이 60/40 모델은 가질 것입니다.

그러나 세계 최고의 하버드 (Harvards)와 예일 (Yales)의 경우에도 장래에는 복제가 어려울 수 있습니다. 최고 경영자에 대한 액세스조차도 향후 성과를 보장 할 수 없기 때문입니다. Lack은 "매니저 선택에 매우 능숙해야합니다."라고 말했습니다. 왜냐하면 "매우 적은 수익 지속성이 있었기 때문입니다. 나는 헤지 펀드 산업의 3 분의 1을 조사했다. "수익률 상위 40 % 중 7 %만이 그 기간 동안 머물 렀습니다."최근의 사례는 억만 장자 헤지 펀드 매니저 존 폴슨 (John Paulson)입니다. 2007 년 모기지 담보 증권에 대한 엄청난 내기가 투자자들로부터 수백만 달러를 끌어 왔지만 작년에 큰 타격을 입었습니다. 폴슨 장관은 "그는 신용을받을 만하다. 그러나 그는 큰 교역을 한 것이고 그 것이었다"고 말했다. "그는 생계를 위해 다른 일을 그만 두어야했다."

또한, 하버드, 예일 및 다른 몇몇 대학교에서의 높은 연간 수익률은 대체로 과거로 물러나고있는 일부 최상급 시대에 달려있었습니다. 결과적으로 평균 수익률은 떨어지고 있습니다. 헤지 펀드가 예상대로 성과를 내지 못했고, 대안이 아닌 투자로 인해 일부 주요 대학들이 현금 유치에 직면했을 때 금융 자산 위기로 인해 상위 기금조차도 두 자릿수의 심각한 하락세를 겪었습니다. Yale은 최근 6 월 30 일 마감 된 회계 연도에 4.7 %의 이익을보고했다. Princeton은 그것의 이득이 5 % 미만일 것이라고 말했다. 그러한 평범한 수익률조차도 하버드처럼 많은 작은 기부금보다 더 낫습니다. 이는 손실에 직면 할 수 있습니다.

키팅 회장은 "엔 다우먼트 세계를 전체적으로 살펴보면 관리자들의 상위 4 분위수에 접근 할 수 없다"고 말했다. 이러한 액세스는 최고의 투자자 중 일부에게 고유하게 제공됩니다. 중앙 벤처 캐피털이나 사모 펀드 수익은 어떻게 생겼습니까? 그것은 공포 쇼입니다. 심지어 부정적인면에서도 평평 해졌습니다. 강세가 강해지며 약세가 아닌 상위 4 사 관리자와 평범한 수익률 및 높은 수수료가 붙어 있습니다. "

상식에 대한 자세한 내용 제임스 B. 스튜어트 (James B. Stewart)의 칼럼.

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동부 표준시 오전 5시 22 분 유럽 법원의 판결은이 회사가이 지역의 전통적인 택시 협회를 관장하는 까다로운 규칙을 준수해야 함을 의미합니다.

동부 표준시로 오전 5 시까 지 개방 된 인터넷 조직 만 알면서 자란 청소년들은 F. C.C. 를 스트리밍했다. 반에서 투표하십시오 - 싸우는 것을 계속하는 것을 계획하는 말한다.

경찰은 연말 연시 쇼핑몰에서 패키지 도난 사건이 발생하고 있지만 집주인과 소매상은 카메라 및 기타 기술로 눈을 돌리고 있다고 전했다.